UNA MIRADA RETROSPECTIVA
A mi juicio, es Europa la que necesita un rescate — urgentemente; y España (y en menor Italia) es donde Europa se la juega.
Esta primera entrada quiero que sea retrospectiva, pues vale la pena –sobre todo ante tantos informes como los que circulan en actualidad — poner en perspectiva estos comentarios que hoy parecen relativamente nuevos, pero que son bastante cercanos y conocidos para esta vieja Europa.
En 1984, tras la sacudida de los precios del petroleo, Olivier Blanchard, Rudi Dornbusch, y Richard Layard editaron un volumen que hoy deberia ser referencia obligatoria para entender lo poco que Europa ha avanzado – y por supuesto, lo mucho que Espana necesita a Europa para enfrentarse a un futuro con extrema incertidumbre (incertidumbre economica, financiera, fiscal, institucional, y politica…el verdadero shock o cocktail the shocks que atenazan a las economias desarrolladas).
El comienzo del manuscrito Restoring Europe’s Prosperity tiene una vigencia con la actualidad que merece la pena recordar:
“The overriding facts of 1983 are a world-wide depression of economic activity, a policy apathy, and a hope that the U.S. economic upswing can solve Europe’s problems of recovery. In the meantime, often unwarranted fiscal conservatism stands in the way…. Unemployment is at levels not seen from half a century and….signs of ‘spontaneous forces of recovery’ are sparse…. We place great emphasis on the need of coordinated expansion. A coordinated expansion reduces the costs in terms of budget deficits and external imbalances for the participating countries while rising the extent of the expansion. ….But the advantages of a coordinated expansion must be considered in light of fiscal difficulties that government are experiencing or at least perceiving. ….Recognizing fiscal difficulties and priorities, we argue for an expansion program centered on a transitory stimulus, helping to get the recovery under way. We also point out that in a coordinated expansion weak currency countries can do their part with a minor expansion, so as to leave their external balance or their budget deficit unchanged, thus neither promoting not retarding the EC-wide expansion.”
Esta cita — reemplazando la referencia a 1984, EC por area del euro, y paises de monedas debiles por paises de la periferia del area del euro — pareceria escrita para describir la actualidad. Mas aun. En el manuscrito se analizan en detalle las politicas macroeconomicas y de oferta para Europa – y su combinacion; las limitaciones financieras y reales al crecimiento sostenido en Europa, la necesidad de responsabilidad fiscal y sostenibilidad de las finanzas publicas como motor del crecimiento, los determinantes del empleo, asi como el papel del deficit fiscal Americano para la evolucion del dolar y Europa. Vale la pena leerlo para entender que el ‘tiempo’ es no solo relativo sino ‘valioso’ muy ‘valioso’…y a Europa no lo que da mucho mas.
Que el area del euro avanze en la coordinacion de sus politicas fiscales como germen de un presupuesto europeo (sin el cual no puede entenderse un banco central que ejecute una politica monetaria comun), asi como que – de forma decidida y credible – establezca las bases de una union bancaria en la que el BCE juegue el papel de supervisor supranacional y prestamista de ultima instancia (sin la cual no puede entenderse un banco central que ejecute una politica monetaria común), constituyen condiciones necesarias – pero no suficiente – para que Espana pueda utilizar el programa (ese rescate que como un fantasma recorre Europa) para asi garantizar las fuentes de un crecimiento sostenido del que se pueden beneficiar las generaciones presentes y especialmente las futuras.
PD. Lamento los acentos, pero estoy usando un teclado americano para este primer comentario. Prometo corregirlo.
David López-Salido