En el análisis de sistemas financieros comparados, está suficientemente soportada la tesis de que el europeo (y el español en particular) presenta un claro predominio de la intermediación bancaria como principal mecanismo de financiación de la actividad económica, frente al modelo anglosajón (y muy especialmente el estadounidense), con un protagonismo mucho mayor de los mercados de capitales en esa financiación.Desde dicha constatación, el marco institucional europeo es claramente favorable a una diversificación de las fuentes de financiación empresarial, que reduce el excesivo sesgo bancario que en la actualidad tiene, especialmente en la eurozona. En esa dirección juega el absoluto convencimiento de que la diferente configuración financiera es una de las razones del mayor dinamismo empresarial y de la actitud innovadora en Estados Unidos que en Europa. Obviamente no es la única razón, pues la menor tasa de emprendimiento en Europa es otro elemento clave.

Durante mucho tiempo se ha pensado que la unión monetaria únicamente puede funcionar bien si su sistema de gobierno impone una disciplina fiscal extra a los países miembros de la unión. Sostenemos que los argumentos a favor de una disciplina fiscal extra en la unión monetaria son escasos. El actual Pacto de Estabilidad y Crecimiento (PEC) se ha roto. Presenta una increíble complejidad, que se ha ido construyendo a lo largo de los años desde que quedó claro que la disciplina fiscal basada en el uso de objetivos numéricos no funciona. El resultado ha sido la pérdida de credibilidad como método para organizar la disciplina fiscal. Existe la necesidad acuciante de reformar las reglas fiscales incluidas en el PEC.El presente artículo contribuye a este debate desarrollando los principios que deberían guiar la reforma de la normativa fiscal en la zona euro. Estos principios son que los objetivos numéricos deberían reemplazarse por análisis de sostenibilidad del presupuesto de cada uno de los Estados miembros y de las perspectivas de la deuda. Además, explicamos que dichas reformas deberían priorizar las inversiones públicas posibilitando que estas pudieran financiarse emitiendo deuda. Finalmente, sostenemos que cualquier sistema de gobierno de la sostenibilidad fiscal debería integrarse en las políticas del BCE (Banco Central Europeo) relativas a sus tenencias de bonos del Estado. Las decisiones del BCE de vender o no vender estos bonos afectan la sostenibilidad de la deuda pública de los Estados miembros de la unión.

Este documento pretende ser un análisis sobre el uso de los fondos Next Generation para conseguir una gestión sostenible del agua. Por eso el Gobierno de España ha elaborado el Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia (PRTR). El enfoque del documento hace mención al papel clave del agua en el mantenimiento y restauración del buen estado del medio. La idea se basa en el hecho que es necesaria una gestión del agua respetuosa con el entorno, que aporte garantía de recurso y de los servicios ecosistémicos que nos proporciona. Por tanto, para el futuro es necesaria una gestión integrada del agua en todos sus ámbitos (aguas continentales, subterráneas, dulces, salobres, de transición y costeras). También debe tenerse en cuenta la relación entre los sistemas acuáticos y los ecosistemas terrestres que dependen de ellos. Esta orientación es la que propone la Directiva 2000/60/EC del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2000, por la que se establece un marco comunitario de actuación en el ámbito de la política de aguas (DMA) aprobada hace dos decenios.

En este Policy Brief, "Desequilibrios financieros de la economía española 2013-2019, efectos de la covid-19 e impacto de la intervención del BCE", Europge asegura que los éxitos del desapalancamiento 2013-2019 se han basado, en una medida no menor, en las masivas intervenciones del Banco Central Europeo (BCE), un apoyo monetario que se ha acentuado con la COVID-19 y que ha resultado determinante como sostén de las finanzas públicas y privadas. Sin embargo, la reversión de las intervenciones del banco central se acerca y, mientras dura el apoyo, España debería aprovechar la oportunidad para poner en marcha un ambicioso plan de reformas que asegure un crecimiento sostenido. Este plan debería profundizar en los cambios de la estructura productiva del país que permitan mantener y ampliar el superávit exterior y, simultáneamente, reducir el endeudamiento interno y externo.

A través de este Policy Brief EuropeG llega a la conclusión de que la respuesta a la crisis de la COVID-19 puede significar un paso cualitativamente importante en la aceleración del proceso de integración europea, puesto que abrela vía a avances interesantes hacia una unión fiscal, en los tres pilares en que esta se fundamenta: un presupuesto comunitario digno de este nombre, unos recursos obtenidos directamente en forma de impuestos pagados por los ciudadanos y un Tesoro capaz de emitir deuda. Además, puede contribuir a dar un paso hacia la unión del mercado de capitales, en la medida en que se pondrá en circulación un nuevo activo de seguridad incuestionable, como son los bonos emitidos por la Comisión. Refuerza el papel de la Comisión y el Parlamento, en detrimento de los acuerdos intergubernamentales. Y, por encima de todo, la respuesta de la UE constituye un mensaje inequívoco de la voluntad de hacer frente juntos a las adversidades.

Autores: Ángel Berges, Emilio Ontiveros y Ricardo Pedraz, Analistas Financieros InternacionalesFecha de publicación: abril 2019Tipo de archivo: pdfEl Policy Brief 14 de europeG, elaborado por Ángel Berges, Emilio Ontiveros y Ricardo Pedraz, Analistas Financieros Internacionales, recomienda que se incentiven e impulsen las inversiones sostenibles en España. Según se desprende del documento, la futura Ley de cambio climático y transición energética es el canal idóneo para impulsar el desarrollo de este ámbito, de forma que se convierta en un revulsivo para el sector. Los estudios existentes y un análisis propio incluido en el Policy Brief señalan que las inversiones sostenibles tienen igual o más rentabilidad que las que no consideran este tipo de aspectos y mucho menor riesgo.

El Policy Brief 13 de europeG, elaborado por Rafael Myro de la Universidad Complutense de Madrid, resalta que "la economía española presenta un saldo exterior positivo más de tres años seguidor, combinado con un crecimiento superior al 3%, una situación inédita en los últimos 45 años." El Policy Brief de europeG señala que vivimos en un escenario que combina crecimiento y equilibrio exterior. "Sostener un elevado crecimiento económico acompañado de un saldo favorable en el comercio exterior se debe asegurar a través de estrategias firmes dirigidas a mejorar la competitividad de las producciones españolas, a asegurar su diversificación y su orientación hacia los mercados exteriores", señala el informe.

Autores:Europe GFecha de publicación: noviembre 2017Tipo de archivo: pdf El Policy Brief número 12 de EuropeG se focaliza en "Tamaño y productividad de la empresa española. El recurso olvidado de la calidad de la dirección". Sus autores Emilio Huerta (Universidad Pública de Navarra), y Vicente Salas (Universidad de Zaragoza) analizan la realidad de las pymes en España, la comparan con otros países de la Unión Europea y concluyen con la recomendación de que la productividad debe protagonizar el debate sobre el crecimiento y la dimensión empresarial.

Autores:Europe GFecha de publicación: junio 2017Tipo de archivo: pdf Este documento, elaborado por el economista Santiago Carbó, analiza en detalle la aplicación del entramado de la unión bancaria en esta primera etapa y compara su diferente aplicación en España e Italia, al tiempo que revela otras flaquezas relacionadas con el propio entorno de la Unión Europea, la ausencia del esquema de protección de depósitos y la aparición de la competencia de las fintech, sin un tratamiento equitativo con los bancos en materia regulatoria y competitiva.

El Policy Brief número 10 de EuropeG ha sido elaborado por Martí Parellada, miembro de EuropeG y Luis Sanz Menéndez, investigador del CSIC en el Instituto de Políticas y Bienes Públicos, bajo el título "El porqué y el cómo de la política de I+D+. La situación en España".En él se analiza con detalle el impacto de la crisis en la inversión en Investigación, Desarrollo e Innovación en el contexto mundial y europeo y se plantean cuáles deberían ser las reformas aplicables para que la economía española alcance, al menos, el objetivo marcado por el Gobierno Español, de dedicar el 2% del PIB a I+D en 2020.

El Policy Brief número 9 EuropeG ha sido elaborado en base a un primer estudio realizado por el profesor Josep Oliver. Bajo el título "Recuperación y persistencia de fragilidades: deuda interna y sector exterior en España 2013-2016" trata de evaluar con profundidad los factores que subyacen a la recuperación de la economía española e identificar hasta qué punto ésta tiene bases sólidas.Las principales conclusiones de este análisis indican que "el principal reto que afronta la economía española es el de la reconducción de su abultada deuda neta exterior y, también, la reducción de los pasivos exteriores exigibles."

"Mucho más solventes que antes de la crisis, los bancos de la eurozona se enfrentan a un conjunto de retos (reducida rentabilidad, presión regulatoria, avances tecnológicos y competencia creciente) que les están obligando a cambiar sus modelos de negocio. Hacer compatibles la búsqueda de la estabilidad financiera y la mejora de las fuentes de financiación empresarial es el reto complementario al que se enfrentan los reguladores". Esta es la principal conclusión a la que han llegado los analistas del think tank EuropeG, que dirige Antoni Castells y que ha sido plasmada en el Policy Brief Nº 8 elaborado por el profesor Antoni Garrido.

La unión monetaria plantea una dificultad inherente para hacer frente a los problemas de estabilización (provocados por la existencia de shocks asimétricos) en un contexto recesivo. El documento profundiza en las diversas propuestas de creación de un mecanismo europeo de carácter estabilizador. Su implementación podría ser un primer paso muy significativo en el avance hacia una auténtica unión fiscal.

La Unión Bancaria debe alejar los riesgos del vínculo perverso entre deuda soberana y estabilidad bancaria para que los contribuyentes no vuelvan a soportar la mayor parte de los costes de las crisis bancarias.

La economía española está saliendo del túnel de la recesión, la financiación exterior ha mejorado sustancialmente y las previsiones de actividad y empleo anticipan un nuevo ciclo, aunque su fortaleza está por demostrar.

Las reformas de carácter estructural son imprescindibles para garantizar la competitividad de la economía española. Entre ellas, la reforma de la legislación universitaria para impulsar la excelencia, competitividad e internacionalización del sistema universitario tiene un papel clave.

La crisis del euro ha situado en el centro del debate europeo el avance hacia una unión fiscal. Primero a regañadientes, después de una forma cada vez más clara, hoy parece existir un consenso fundamental en torno a la necesidad de avanzar hacia esta unión fiscal y sobre la idea que no habrá unión monetaria si no va acompañada de una unión fiscal.

La crisis en la que se encuentra inmersa la economía española refleja los distintos efectos de una secuencia de choques que han alterado el comportamiento de los factores que, desde la oferta y la demanda, impulsaron el anterior crecimiento del PIB español.

La crisis actual de la eurozona constituye la principal amenaza sobre la unión monetaria y al propio mercado único. Y, probablemente, sobre el conjunto de la economía mundial.